《中国经营报》记者从央行官网获悉，1月15日，为维护银行体系流动性合理充裕，央行开展5000亿元1年期中期借贷便利(MLF)操作(含对1月15日MLF到期和1月25日TMLF到期的续做)，中标利率为2.95%，与2020年12月持平。

　　数据显示，本月MLF到期规模3000亿元，另有2405亿元TMLF到期。

　　受访专家认为，开年首次MLF操作利率持平，连续10个月保持不变，符合市场广泛预期，体现货币政策“稳”字当头。

　　MLF操作符合市场预期

　　对于MLF利率保持不变的现象，1月15日，中国银行国际金融研究所研究员梁斯接受《中国经营报》记者采访时分析说：“2020年下半年经济开始加速复苏后，央行货币政策已经逐步转向稳健。MLF利率保持不变，体现了‘稳健’货币政策的调控思路。当前市场运行平稳、经济稳健复苏，如果没有不可测事件的冲击，调整MLF利率的必要性并不太大。”

　　东方金诚首席宏观分析师王青也对记者说：“MLF利率保持稳定背后的原因在于，近期PMI及车市、楼市等先行或高频指标显示，当前国内经济修复势头良好；在低基数及经济动能增强推动下，一季度GDP有望出现18%~19%的高增长。近期监管层在多个场合表示，当前‘我国经济比较强劲’，或‘经济增长好于预期’。这意味着短期内没有下调政策利率的需求。另一方面，考虑到近期全球疫情流行正在加速，国内多地报告本土散发病例和聚集性疫情，未来疫情走势及外部环境还有诸多不确定性，国内经济修复动能特别是小微企业生产经营状况有待进一步修复，当前也缺乏上调政策利率的条件。”

　　由此在王青看来：“1月MLF操作利率不动符合市场普遍预期，也体现了近期监管层强调货币政策要‘稳’字当头，持续激发市场活力的基本内涵。”

　　展望2021年MLF利率的走势，王青表示，未来经济增速及通胀走势是主要影响因素，预计未来一段时间MLF利率将继续保持在当前水平。

　　MLF操作利率是1年期LPR报价的参考基础，自去年9月以来，两者一直保持同步调整。

　　展望本月20日的1年期LPR报价，王青认为，近期短期市场利率保持稳定，2020年12月以来同业存单利率大幅下行，但绝对水平仍然偏高，估计银行下调2021年1月LPR报价加点的动力不足，因而预计本月20日公布的1年期LPR报价将大概率保持不变。

　　“地量”逆回购操作引关注

　　记者注意到，1月15日，央行不仅开展了MLF操作，同时在公开市场还开展了20亿元7天期逆回购操作。

　　进入1月以来，逆回购操作规模逐步缩小。据记者统计发现，1月4日央行开展了200亿元逆回购之后，1月5日~7日又连续三个交易日开展了100亿元逆回购操作。此后规模缩小至50亿元：1月8日央行开展了50亿元逆回购操作。进入本周又进一步缩小至20亿元：1月13日央行开展了20亿元逆回购操作。而近期央行连续实施20亿~50亿元的罕见“地量”逆回购操作也引发市场的热议。

　　梁斯告诉记者：“从近期看，DR007(质押的7天期回购利率)、R007(银行间市场7天回购利率)等市场利率品种多保持在7天期逆回购利率下方，市场流动性整体充裕，无必要采取大规模投放流动性的操作，主要是通过预调微调的手段稳定市场。”

　　对于央行连续开展小额逆回购，开源证券首席固收分析师杨为敩也认为，跨年效应过后，市场流动性处于合理充裕状态，此时没有必要大规模“放钱”，推动资金面过于宽松，但是小幅开展逆回购有助于缓解市场资金过度紧缩的预期。

　　江海证券首席经济学家屈庆还表示，从近期央行开展操作的风格、货币政策相关表态看，未来可能形成每天进行公开市场操作的惯例，考虑到近期资金面边际宽松，操作量就减少一些，比如50亿元和20亿元，代表一种连续操作、呵护流动性的态度。

　　1月全面降准可能性或较小

　　在2019年1月和2020年1月，央行实施了全面降准。目前进入2021年1月份，但受访专家认为，央行实施全面降准的可能性较小。

　　“从目前情况看，市场流动性整体处于较高水平，利率没有明显的上行压力，预计1月份可能不会调整法定存款准备金率。”梁斯对记者说。

　　王青认为，1月央行实施全面降准的可能性较小，接下来一段时间货币政策将持续处于“观察期”。

　　因为王青认为：“首先，在央行持续通过大规模MLF操作向银行体系注入中长期流动性的背景下，当前中长期流动性已进入较为宽松的状态，央行降准的迫切性下降。其次，春节前市场资金面趋紧，央行可通过加大逆回购操作规模、拉长期限等其他公开市场操作对冲。最后，全面降准会释放较为强烈的货币宽松信号，与当前经济形势及政策目标不相符合。”

　　中金公司也指出，预计2021年初全面降准的可能性较低，央行或更多通过MLF、直达实体经济工具等方式适时适度投放流动性。

（文章来源：贝果财经）