市场回顾：

　　本周，期债方面，T、TF 和TS 主力合约分别变动0.14%、0.14%和0.08%至99.91、101.09和100.78；现券方面，10y、5y 和2y 加权利率分别变动-2.69bp、-4.29bp 和-2bp 至2.87%、2.71%和2.51%；资金方面，DR007、Shibor 隔夜和同业存单1 个月发行利率分别变动-17.60bp、-41.20bp 和-1.71bp 至2.07%、1.70%和2.52%；经济通胀方面，工业指数、BDI指数分别变动99 点和376 点至3378 和4651；公开市场上，央行净投放3700 亿元。

　　策略建议：

　　1。 单边策略：本周期债反弹为主，资金面重回宽松是主要因素。本周大事件不少，且初看对债市皆是利空，隔夜美联储议息会议加快taper 进展预期和能源短缺导致工业品大涨最受市场关注，但期债继续遵循“资金不紧，期债难跌”的原则，美联储政策和通胀预期升温均难以影响债市的反弹节奏。在央行有意呵护流动性，且信用未见明显扩张之际，此前债市的调整更多是预期 “监管趋紧”和“信用拐点”，获利盘借机止盈导致，资金面总体无忧，9 月平稳跨季可期，基本面依然利好债市，期债维持谨慎偏多的态度。

　　2。 期现策略：IRR 与资金利率差距不明显，正套机会有限；基差呈回落趋势，显示期债情绪改善，做空基差头寸可继续持有。

　　3。 跨品种策略：跨品种价差持续反弹得到验证，现券利率曲线跟随变陡。进入9 月后资金面更多是季节性紧张，临近月末反而逐渐有宽松迹象，总体平稳(DR007 维持低中枢水平震荡)为主，而经济悲观预期充分计价且对利率影响不及资金面，故4TS-T 和2TF-T 的多头头寸继续持有。

　　4。 跨期策略： 2203 合约流动性较差，跨期价差暂时不关注。

　　风险提示：流动性收紧

（文章来源：华泰期货）