身边最近关心新能源车的人越来越多了。有的人是犹豫许久，终于在今年各种降价和车牌政策变动的催化下，成为了新能源车主，还有的人则是越来越关注A股市场新能源车产业链的投资机会。

　　不是汽车发烧友，在买车这事儿上没啥发言权，但是实打实的A股发烧友，在新能源车行业的投资上还是可以说道说道的。

　　作为近几年的明星赛道之一，新能源车行业在今年的表现并不好。截至6月12日，中证新能源汽车指数年内跌幅达11.25%，最大回撤达到23.57%（数据来源：Wind，统计区间：2023/01/03-2023/06/12）。这不禁让人发出疑问，告别一路“狂飙”，几度“大起大落”的新能源车，何时能再度否极泰来、开启弯道超车模式？

　　近年中证新能源汽车指数走势，一路“狂飙” vs 大开大合

过去五年

过去两年

　　数据来源：Wind；图表横坐标为时间，左图时间周期为2018.6.13-2023.6.12，右图时间周期为2020.6.13-2023.6.12

　　对于行情未来走向，厂长断言无人可做出提前预判，但我们可以站在当前时点，客观审视下新能源车行业当前的政策面、基本面与估值面，以便对新能源车行业的投资价值做出分析与思考。

　　01

　　政策面：

　　新能源汽车下乡再迎政策利好

　　从历史经验来看，历次新能源车补贴政策的变化都会对汽车销量产生影响。5月17日，发改委、国家能源局联合发布文件，明确提出汽车消费是支撑消费的“大头”，将加快推进充电桩和城市停车设施建设，大力推动新能源汽车下乡，鼓励汽车企业开发更适宜县乡村地区使用的车型。同时，加快实施公共领域车辆全面电动化先行区试点。

　　6月2日，国务院常务会议研究促进新能源汽车产业高质量发展的政策措施，提出要延续和优化新能源汽车车辆购置税减免政策。

　　可以说，补贴政策的改变对于行业的影响不容小觑，对于对新能车价格和征税方面比较敏感的消费者来说，也会是一个不错的消息。

　　02

　　基本面：

　　中国成为汽车第一出口大国，新能源车成海外扩张新动力

　　年初以来，新能源车呈震荡下跌态势，部分原因是市场担忧其业绩增速进入瓶颈阶段，叠加国内新能源车渗透率已超30%，市场对于后续赛道景气度产生了疑问。不过目前来看，新能源车的发展空间或仍尚广阔，前期的悲观因素也在转好。

　　首先，是上游碳酸锂成本价格开始企稳，回到了相对合理的价格区间。截止6月9日，电池级碳酸锂价格为31.6万元/吨，相对2022年12月底近60万元/吨的高位，已出现较大回落，新能源车成本压力显著降低。

2016年以来电池级碳酸锂价格曲线

　　资料来源:百川盈孚《20230612中原证券锂电池行业月报：销量增长且创年内新高，板块可关注》

　　其次，销量数据有所提升。据乘联会初步预估，5月新能源零售58万辆左右，环比增加10.5%，渗透率约为33.5%，对比第一季度，4月、5月销量均出现回暖，也许不必过于悲观。

　　最后，作为我国汽车产业的重要组成部分，新能源车所承担的社会责任与经济地位不容忽视。近年来，中国汽车出口增长显著。2023年1季度，中国已经超过德国、日本，成为全球第一汽车出口大国，而中国新能源车有望成为新的增长点。

中国对比德国、日本，汽车月出口量

　　资料来源: 中国汽车工业协会, 日本自动车工业协会, 德国汽车工业联合会《20230606: 交银国际汽车行业2023下半年展望：至暗时刻已过，预期修正，油电同价快速替代燃油车》

　　目前，海外新能源汽车发展相对滞后，为中国新能源汽车出口提供了空间。2023 年3月，中国新能源汽车销量超过67万辆，同期欧洲销量约32万辆，北美销量约22万辆。

欧盟、北美和中国新能源汽车销量

　　资料来源: 万得《20230606: 交银国际汽车行业2023下半年展望：至暗时刻已过，预期修正，油电同价快速替代燃油车》

　　鉴于经济复苏进行时、制造业需求稳步回升、原材料价格高位回落，中国新能源汽车整体出口未来继续呈现上升态势或可期待，新能源车的海外扩张态势，或可为行业发展增添新的发力点。

　　03

　　当前估值：

　　指数重回自发布以来低估区间

　　投资成长赛道，高企的估值或许令部分投资者生畏，尤其在对于企业业绩增速的疑问下，过高的估值或许成为了指数震荡下行的又一诱因。不过目前来看，中证新能源车指数估值可能已“杀”得足够多了，截至6月12日，市盈率TTM为19.05倍，自发布以来分位点为5.26%，对于高成长、高弹性赛道而言，性价比很明显了。

中证新能源汽车自发布以来指数点位与分位点变化

数据来源: Wind，统计区间：2014/11/28-2023/06/12

　　新兴产业发展从来不是一帆风顺的

　　历史上，人类的每一次科技换代从来不是一帆风顺的，如互联网产业也经历过最初诞生的偶然，90年代的高速发展，21世纪初的超级泡沫，以及当下的辉煌。

成长行业的潜力往往是不可估量，

　　而道路总是曲折坎坷

来源：ifind，统计区间：1990/01/01-2022/05/23

　　与之类似的，新能源车当前也仍属于非常年轻的行业。对于我国新能源车行业而言，“政策+技术+市场”是赖以成长的基石，而有政策呵护、有技术升级及有市场拓展让这个行业可以保持活力，在“双碳”目标加持的大背景下，行业的未来可以多给予一些想象力。

　　（文章来源：中欧基金）